摘 要：随着我国改革开放的不断推进，社会主义市场经济的不断发展，煤炭企业的转型更加深入，煤炭企业的生产规模的进一步扩大，需要投入越来越多的资金。而当前煤炭市场的不景气，多数银行只收不贷增加了煤炭企业融资的难度，资金短缺问题已严重影响到了煤炭企业的发展壮大。基于对煤炭企业发展历程及现状认识和了解的基础上，本文发现多数煤炭企业融资大部分来源于银行，融资渠道单一，且许多煤炭企业在经营中资源配置不合理，使得煤炭企业内部资金的积累收到一定的限制，从而导致了企业内向筹资远远满足不了煤炭企业转型的需要。因此本文通过拓宽煤炭企业的融资渠道，“剥离”煤炭企业经营中效益不佳的产品等新的思路和渠道来解决煤炭企业融资苦难的问题。
关键词：煤炭企业；银企联动；集优放劣；拓展融资
引言
自2008年经济危机以来，我国整体经济处于下行状态，经济的高速增长已经成为过去式，煤炭价格更是持续下跌，这对煤炭行业是一次巨大的打击。根据中国太原煤炭交易综合价格指数（周点）显示，煤炭价格指数从2014年1月3日的99.05点一路下滑到2014年12月26日的82.14点，煤炭市场整体处于不景气状态。除此之外，原煤的产能过剩、供需不均衡、产量走低、国家政策、国外煤炭的冲击使得煤炭企业的经营举步维艰。煤炭企业经营周期长、融资渠道单
一、再加上如今煤炭市场的低迷，煤炭价格跌幅较大，有些煤炭企业为了维持现金流，甚至宁可亏损也不停产，出现了大量的“僵尸”企业。
在这样的背景下，本文从银行贷款和企业内向筹资两个角度出发，结合经济学、管理学等相关的理论，通过煤炭企业理解和深入的当前煤炭企业的融资状况和融资特点，与煤炭企业的融资模式分析的发展提高探究，为煤炭企业提高融资条件，拓宽融资渠道，改变发展模式提供参考。同时，也可以为其他行业的解决类似的问提，优化融资方式提供一定的借鉴。
一、相关理论基础
（一）融资的发展历程
20世纪50年代，西方学者开始研究融资问题。美国学者莫迪利亚尼和米勒出版了“资本成本，公司财务和投资管理”。Stiglitz和Weiss（1981）指出指出逆向选择的存在会增加信贷市场的风险，提高订立合同的成本。由于债权人与债务人之间缺乏交流，导致信双方的息不对称，债权人以及债务人不能及时、准确的了解项目的盈利能力等信息，从而导致相反的选择。然而，由于资金流向无法及时、准确的掌握，同时也有道德方面的风险。为了克服逆向选择和道德风险，各商业银行要对借款人收费的风险溢价，但它也是借款人被迫将资金投入高风险，高回报的项目，最终增加了违约风险。Shyam Sunder 和 Myers（1999），Hovakimianetal（2004）等人分析认为上市公司的融资顺序是首先内融资，其次外债融资，最后股权融资。但我们应根据中国的国情、煤炭行业的现实情况、市场环境、银行与煤炭企业的信息的对称性、适当运用国外融资的相关理论探索煤炭企业当前及未来的融资渠道和发展方式。
（二）融资的概念
融资是公司或企业依据自身的条件、生产经营状况、资产拥有的状况、公司对未来的盈利预期和规划、以及公司的业务发展需要，经过严谨的分析、科学的预测和胆大的决策，采取相应的措施，通过一定的渠道寻求投资人和债权人，以达到筹集资金的目的，通过投资人提供的大量资金，来满足公司经营生产以及未来发展的需要的理财行为。一般来说，一个公司的融资行为，并寻求投资者来筹集资金的过程。融资一般分为由政府直接融资和间接融资，直接融资，个人直接进入一系列的直接融资活动，以及资金的直接融资，可直接用于消费和生产。间接融资是通过金融机构的媒介来获取资金，比如，企业银行，信托公司进行融资等。
（三）融资的方式
企业的资金来源主要为外向筹资和内向筹资。内向筹资是指企业在生产经营，企业的利润和业务流程的繁殖资本积累的预期收益的过程。企业外部资金是企业依靠外向筹资过程中，包括直接帮助企业融资，并以两种方式企业融资的间接支持。企业融资的直接援助，也被称为股权融资是指企业进行上市集资（IPO）的第一家公司，配股和增发股份，以帮助企业融资活动，间接融资，也被称为负债进行融资，企业通过向银行和其他机构、组织借款，从而获得企业发展所需的资金，到期还付本息。
（四）企业的融资渠道
1.银行贷款，银行贷款是市场经济的融资是最直接的方式，银行的基本操作，借给操作细则和要求，以确保自己的资产的安全性，资本回流。
2.融资证券：证券融资是市场经济融资最重要的渠道，尽管这样的企业融资实现更高，更严格的要求的条件，但由于投资者可以直接监控市场。因此，发展比较好的前景。其中股票融资是非常有效的融资途径且范围广泛，比如国内、国外上市。
3.民间借贷：公共借贷是众多企业融资的一种方式，它主要包括：私人银行，第三方金融机构，小额贷款机构，基金等。
（五）影响企业融资方式的因素
1.企业良好的业绩和收益。良好的业务前景和稳定的收益，是提高投资人对一个企业投资兴趣和关注的关键条件。
2.企业信息的真实性和完整性。任何一家企业都有存在的价值，一个企业一旦失去它内部数据的真实性，也就意味着失去了对其投资的价值。所以企业真实、完整的信息披露，是获得投资者青睐的必要条件。
3.企业对于风险的控制及防范机制。一个企业在经营过程中，存在了诸多不确定因素，影响当前的企业利润，从而影响公司的未来经营能力，进一步影响到投资者对企业的投资。
4.企业对于资本市场的利用。一个企业是否有效利用它的资本市场反映了这个企业未来发展的潜力，也是提高企业融资成功率的方法。
二、當前山西煤炭企业融资渠道现状及存在的问题分析
（一）当前山西煤炭企业融资渠道及融资现状
1.融资渠道单一。不论是投资者还是其他贷款机构，目前对投资煤炭这一行业都比较保守，处于观望状态。由于受我国经济体制的影响，加上煤炭企业多年来一直是政府在扶持，一些煤炭企业虽然也有多种不同的融资渠道，但现阶段来看，多数煤炭企业的主要融资依然需要向银行贷款来维持经营生产，融资方式比较单一。
2.国家政策的限制。由于煤炭行业在我国国民经济中处于重要的位置，同时煤炭行业具有高污染性，这与当前保护环境、减少污染物的排放、可持续经济增长的理念相悖。除此之外，煤炭行业整体发展水平还比较低，煤炭利用率低，浪费非常严重，行业间的恶性竞争层出不穷，这使得煤炭企业的发展举步维艰。在这样的情况下，其融资必然受到一定的影响。
3.企业盈利能力下降，内向筹资难以为继。受当前煤炭价格下跌严重的影响，煤炭企业亏损严重，企业未来的收益也不容乐观。因此，内向筹资远远满足不了当前煤炭企业对大量资金的需求。从另外的角度来看，一方面，煤炭企业改革中，大多数煤炭企业正处于资产重组的过渡时期，这要求企业投入大量的资金才能完成，煤炭企业的内向筹资难以满足企业转型对大量资金的需求。
（二）当前山西煤炭企业融资中存在的问题
1.利微使企业内向筹资愈发艰难。煤炭市场不景气，煤炭企业盈利能力降低，内向筹资难以为继，甚至出现“僵尸”企业。2015年以来，煤炭价格持续下跌，许多煤炭企业亏损巨大，有些煤炭企业通过降薪、停薪留职、内部休假等方法来降低成本，为了防止资金链断裂，宁可亏损也不停产，更有些煤炭企业出现了面临公司违约的危机使得煤炭企业未来收益预期不乐观，煤炭企业的内向筹资更为艰难。
2.高负债率降低投资者对企业的信心。煤炭企业对外负债较多，投资者的投资的风险过高，导致投资者不愿再投资，使得煤炭企业融资遇到困境。对企业盈利煤炭企业应收账款大幅增加、资产负债率偏高。目前煤炭行业平均资产负债率已经达到67.7%，处于近16年以来最高水平。煤炭企业资产负债率偏高，企业的经营风险增加，投资风险较大。银行等投资者只收不贷造成许多煤炭企业得不到进一步的融资。
3.企业内部股权结构比例失调。根据理论，第一大股东持股率在20%—50%，这表明此时的股权适度集中，这既提高了股东参与企业经营的热情，也有利于加强对企业的管理。当前中国煤炭上市公司的第一大股东持股率大部分都超过了50%，且基本都为国有股法人，由此可见国家掌握着中国煤炭上市公司的大部分股权，造成其他股东漠不关心，从而丧失了积极性。
4.银企信息不对称，也无有效监督机制。目前而言，煤炭企业融资的主要方式还是通过向银行贷款，银行是目前煤炭企业最大的债权人。但在煤炭企业在生产经营中出现发展迅速，利润可观时，银行主动贷款给煤炭企业，而在当前煤炭市场不景气时，银行对大部分煤炭企业只收不贷的情况。同时，银行作为煤炭企业最大的债权人，缺少对煤炭企业进行相应的监督，从而形成有效监督防范机制。煤炭企业也没有设置相应的风险防范警戒线。
三、解决当前山西煤炭企业融资困难的对策
（一）优化煤炭企业产品结构，优化内向筹资的方式
调整煤炭企业产品的结构，“剥离”煤炭企业中效益不佳的部分，降低经营成本，优化产品质量。许多煤炭企业除主营煤炭产品外还有众多的其他产品。以阳煤集团为例，公司产品丰富，导致煤炭企业存在效益好的与效益差的产品，我们可以将效益不高的企业产品剥离出去，煤炭企业以入股的形式参与进去，让这些效益不高的企业进入市场让其自我发展，煤炭企业扩大自身优质资产，两者互相带动，以此来达到双赢的效果。这样既有利于煤炭企业降低经营成本，也有利于剥离出的产品运用市场资金发展自优势。
（二）调整资本结构，合理配置资源，增加内部资本的积累
数据显示，我国煤炭企业的流动负债在总负债结构中所占比例较大，说明煤炭企业更倾向于利用短期的债务去实现企业的融资。而在当前煤炭行业情况下，短期融资已经越来越困难。煤炭企业须从不同的方面调整本企业的资本构成，首先，增加内部的资金的积累，提高自身的盈利能力，依靠当前掌握的信息技术，以及丰富的煤炭资源，提高有限资源的利用率，同时加快自身的资金周转速度，转变目前低效能、低产出的状态，提高自身产品在大市场中的竞争力。
（三）重塑银企关系，煤炭企业完善自身风险预警机制
煤炭企业的融资渠道主要是银行，而且在未来短时期内并不会改变这一情况。建立相应的沟通组织，加强与银行信息的交流，主动减少信息的不对称情况，在不涉及商业机密的条件下及时将自身的信用状况。新项目筹划情况等展示给银行，改善银企关系，保持良好的信誉记录，提高信用水平。国内外学者大量研究证明，银企长期联系能增加企业的信贷可得性，减少融资成本。
参考文献：
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作者简介：
王文琴，天津科技大学。
