[摘 要] 本文根据我国公司理财的实际情况,通过选择一系列能够反映公司财务状况的评价指标,采用模糊数学的方法,建立了综合评价公司理财绩效的数学模型,并应用公司的实际资料进行了应用研究,为综合评价公司经营者的理财绩效提供了一种行之有效的定量评价方法。
[关键词] 公司理财;理财绩效;模糊数学;综合评价
doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 08 . 012
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2010)08 - 0032 - 03
20世纪50年代以后,以著名财务学家、诺贝尔经济学奖获得者Modigliani和Miller的MM理论为标志,公司理财进入现代理财阶段。现代公司理财以筹资、投资和现金流为主要研究对象,以公司价值最大化为主要目标,重点强调公司价值的增值,以谋求公司综合理财效果的不断提高。在这样的情况下,研究考核经营者理财绩效的综合评价方法就显得尤为重要和迫切。公司理财绩效综合评价的方法很多,由于公司理财绩效的优劣本身就是一个模糊问题,各项评价指标相对公司理财绩效的隶属程度也是模糊的,所以,对公司经营者的理财绩效进行综合评价采用模糊数学的方法较为合理。
一、选择评价指标
考核公司理财状况的指标很多,根据财务学理论,除了偿债能力指标、周转能力和获利能力三大类指标以外,还有公司发展能力类指标、信用能力指标、抗风险能力类指标以及公司商誉、市场环境、公司理念与文化等许多影响因素。本文仅选择3类主要指标进行公司绩效综合评价方法及其应用的研究。在公司实际评价其经营者理财绩效优劣时可根据自身的情况选择相关指标。公司理财绩效的3类主要评价指标体系及结构见图1。
二、确定评价指标的隶属函数
进行公司理财绩效的模糊综合评价,首先必须要确定隶属函数来计算评价指标对评价事项的隶属度。若用rij表示隶属度,则 rij∈〔0,1〕。它的值趋于1,表明该指标的隶属度趋于提高;它的值趋于0,表明该指标的隶属度趋于降低。由于评价指标有正指标、逆指标和中性指标之分,因此,隶属函数也可分为正指标隶属函数、逆指标隶属函数和中性指标隶属函数。下面分别讨论正指标、逆指标和中性指标隶属函数的建立。
(1)正指标隶属函数。公司理财绩效评价指标的正指标主要有:流动资产周转率、总资产周转率、销售净利率、成本净利率、总资产净利率、市盈率、每股净资产等。正指标对公司综合财务状况的优劣,其隶属度一般不呈线性变化,选定隶属函数为二次函数, 其一般表达式为:
f(u)=a(u-b)2(u≥b)(1)
式中 a、b 为待定系数,根据模糊数学原理可知,u=S时, f (u)=1;u=L时, f (u)=0 。其中S为评价系统正指标最大值(或最大期望值),L为评价系统正指标最小值(或历史最低水平)。将上述条件代入(1)式求得正指标隶属函数为:
f (u)=(S-L)-2(u-b)2(2)
(2)逆指标隶属函数。公司理财绩效评价指标的逆指标有:产权比率、应收账款周转期、存货周转期等。这些指标的隶属函数表达式为:
f (u)=1-a(u-b)2(u≥b)(3)
若用S′表示评价系统逆指标最大值,L′表示评价系统逆指标最小值表,则确定逆指标隶属函数为:
f (u)=1-(S′-L′)-2(u-L′)2(u≥b)(4)
(3)中性指标隶属函数。公司理财绩效评价指标的中性指标有:流动比率、速动比率、现金比率、负债比率等。根据国外财务管理的研究结果,以上4项指标的最优比率分别为:流动比率为2、速动比率为1、现金比率为0.5、负债比在0.5~0.7之间,本文选择0.6为中性标准值。在进行评价时,评价指标的实际值在标准值以内时为正指标,在标准值以上时为逆指标,最低指标选择0,最高指标依次选择:2,1,0.5和0.6。为考虑中性指标计算的合理性,用Z表示中性指标值,则隶属函数为:
五、应用实例
以上根据模糊数学原理建立的公司理财绩效的综合评价方法只是一种理论上的探讨,为说明这一综合评价模型的应用,特选择某一行业4个公司的实际理财绩效资料进行综合评价排序,4个公司分别用A、B、C、D表示,其财务状况见表1。
利用表1中给定的评价对象和评价指标,应用上述的模糊综合评价方法进行应用分析,首先确定评价指标的隶属函数,并计算相应的隶属度填入表2。
根据表2的隶属度和相对权值,应用公式(8)计算评价结果, 把计算结果填入表3,得到公司理财绩效优劣综合评价的排序名次。
根据计算结果:C公司理财绩效状况最优,综合评价得分为87.07分;其次是D公司,综合评价得分45.40分,其他依次为A公司和B公司。根据综合评价结果可以看出,C公司的理财绩效水平远高于其他3个公司,表现出明显的优势,其他3个公司的理财绩效相差不大。
六、结 论
公司理财绩效的综合评价是一项十分复杂的工作,针对其影响因素的多面性及评价工作的不确定性,本文在评价指标分析的基础上,引入模糊综合评价方法。首先根据评价指标对评价事项的隶属程度,选定评价标准,通过建立了隶属函数,确定了模糊评价的隶属度矩阵;然后针对每一个评价指标的重要性程度,利用专家调查与统计分析相结合的方法确定了重要性程度的权值矩阵;最后根据模糊评价的基本理论与方法,构建了模糊综合评价模型,并应用企业理财绩效的实际资料进行了应用研究,对公司理财绩效的综合评价进行了有益的探讨。
主要参考文献
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