调整很突然,市场很意外。
中国人民银行12日晚宣布,从2010年1月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
对于此次上调准备金率,市场观点不一,专家各执一词,也有分析认为是货币政策的30°转角。
抑信贷冲动 央行出手
事实上,最近一个时期,央行已在公开市场上频频出手:新年第一周,从公开市场上净回笼资金1370亿元,相当于去年12月每周回笼量的12倍;新年第二周,开展2000亿元正回购操作回笼资金,创下历史最高纪录,1月7日,三个月期央票和91天正回购利率更是打破长达数月的稳定趋势,双双上扬。
尽管业界对存款准备金率上调已有所预期,但普遍预测在春节以后,这么早就动用这一数量型工具,出乎大家意料。此次上调后,大型银行存款准备金率将达到16%,中小银行也将达到14%。
那么,央行做出这样决定的真正原因何在呢?
在采访中记者发现,目前主要分为两种观点:一方认为央行收紧货币政策的态度已经明朗;另一方则认为央行此举更多的是对银行过快放贷的警告,并不能简单视为货币政策的转向。
的确,有消息称新年第一周我国新增贷款约6000亿元人民币,如果数字属实,按此速度计算,1月份的信贷总量可能再超万亿。社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉在接受媒体采访时表示,央行如此“意外”上调存款准备金率,是要加大力度,严格控制信贷。中国人民大学财政金融学院教授赵锡军在接受记者采访时也表示相同的看法:“央行上调金融机构准备金率旨在抑制商业银行的信贷冲动。但并不意味着央行货币政策整体基调会就此转向”。
中国社会科学院副院长李扬对此评价为,“这是央行处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系的生动体现。”如此看来,30°转角一说还有待商榷。
冻结资金3000亿 亮牌警告
如此看来,充裕的流动性是央行做出调整的最直接原因。交通银行首席经济学家连平认为,造成当前市场流动性较充裕的原因主要包括:贷款增长明显,央票大量到期,以及由于境外资本流入、出口超预期回暖等造成外汇占款明显增加。央行出于前瞻性管理需要,上调准备金率正是及时灵活调整货币政策工具的表现。
清华大学金融系主任李稻葵更加具体的提出,目前中国经济中的流动性足以支撑中国经济9%左右的增长率。目前我国的CPI和PPI虽然同比仍然低位运行,但环比呈现上升趋势,特别是近期食用油、猪肉等价格普遍上涨,通胀预期有所抬头。在这样的背景下,加强流动性管理势在必行。
那么,准备金率上调0.5个百分点在充裕的流动性面前究竟意味着什么呢?
宏观经济研究人员指出,0.5的上调幅度将会直接冻结2500亿元-3000亿元的资金。但是,只2009年11月份的外汇占款就达到2500亿元,因此并不会对市场流动性产生太大的影响,存款准备金率工具在我国也相对灵活,并不会对实体经济产生冲击。加息才是影响资金面的主要因素。
提到加息,不得不问的是,央行已经开始调整存款准备金率,那么中国加息的日子是不是为时不远了呢?随着全球经济的复苏,各国加息的预期不断上升。澳大利亚、以色列、挪威等国已率先步入加息周期。
中央财经大学金融学教授郭田勇指出:加息暂时不可能。因为一旦央行采取加息政策,说明货币政策将面临方向性转变,而目前仍是适度宽松偏紧微调。一旦遭遇高通胀的情况,央行才可能采取加息手段。
A股市场利空 地产股甚之
同时,此次准备金率上调是自2008年下半年,央行为应对国际金融危机连续下调准备金率以来的首次调整,又会对股市、楼市产生怎样的影响?
从历史上看,存款准备金率的调整,与股市的短期表现并没有表现出很强的相关性,也没有影响到股市的中长期趋势。
2007年1月到10月,股市正处于上升周期中,其间存款准备金率8次上调,在消息公布第二日,只有一次股市出现下跌。此后,准备金率也有多次调整,但股市相应的表现则是涨跌互现。经济学家华生说,“央行上调准备金率,对A股市场应该说是利空消息,但这并不意味着股市会就此出现大幅调整。股市的涨跌是有多方面因素共同决定。”
申银万国首席策略分析师桂浩明则认为,未来股市需要调整一段时间才能消化这一政策。相对来说,这一消息对于金融和地产股的负面影响更大,特别是地产股,虽然前一段时间已经出现大幅的调整,预计未来还会继续调整,而且调整的深度也会超过其他的板块。
除此之外,对于特定的行业,比如银行业上市公司而言,准备金率上调的影响可能会相对大一些。由于存款准备金率的上调,使得银行必须调整资产的配置,将资金从债券、贷款等高收益品种调整至准备金上,从而对银行的盈利可能产生一定的压力。
